剛披露了一季度蕭條業(yè)績報告的江淮汽車日前再發(fā)公告，稱證監(jiān)會已經(jīng)批準其撤回增發(fā)申請文件的請示，去年4月上報的28億公開增發(fā)計劃就此終止。江淮汽車董事會秘書王敏在接受本報記者采訪時表示，公開增發(fā)一年有效期到期以及股價過低是此次增發(fā)“流產(chǎn)”的主要原因。
　  這決定了，原本希望借助增發(fā)進行投資的兩項重要戰(zhàn)略規(guī)劃——乘用車基地擴建項目及年產(chǎn)20萬臺高性能汽油發(fā)動機項目將全部依賴江淮自有資金和銀行貸款。而在江淮近日密集公布的董事會決議中，仍有數(shù)個總投資上億的基礎(chǔ)建設(shè)投資及跨國合資項目等待“自有資金”來啟動。
　  與此同時，江淮再次祭出“不超過10億元投資短期理財產(chǎn)品”的“生財”手段。面對業(yè)界對江淮資金狀況及運營方式的質(zhì)疑，江淮高層在表示“資金上確實有一定壓力”的同時，強調(diào)大部分投資項目仍處在剛啟動或者“待審”狀態(tài)，并未進入大規(guī)模投資期。考慮到研發(fā)一款新車的龐大費用，江淮今年在乘用車新車上也將處于空白狀態(tài)。這意味著，在無法于企業(yè)發(fā)展和資金壓力之間找到雙贏點的情況下，以最低成本運轉(zhuǎn)將成為江淮2012年的狀態(tài)。

28億增發(fā)“撤回”

　江淮在公告中稱，“根據(jù)公司實際情況，結(jié)合資本市場形勢，公司和保薦機構(gòu)同時向中國證監(jiān)會報送了撤回增發(fā)申請文件的請示，主動要求撤回增發(fā)申請文件”。
　“當時對形勢預(yù)估過于樂觀了”，王敏坦言，2011年4月江淮發(fā)布增發(fā)計劃時，企業(yè)對市場形勢的預(yù)估還都是較為樂觀的。在當時，剛公布的2010年財報讓江淮信心百倍：營業(yè)收入297.04億元，同比增長47.84%；營業(yè)利潤12.6億元，同比增長231.04%；凈利潤11.76億元，同比增長243.81%。商用車、乘用車兩大事業(yè)呈現(xiàn)齊頭并進的良好態(tài)勢。
　但方案發(fā)布兩個月之后的半年報就讓江淮的市場信心指數(shù)大降，財報顯示，去年二季度江淮的毛利率同比、環(huán)比分別下滑3.6個百分點和1.5個百分點，其面臨的成本壓力陡然增加。江淮業(yè)績自此坐上過山車。
　一年后，今年3月底的江淮股價已經(jīng)從去年同期的近11元跌到了6元左右，而此時“自股東大會通過之日起一年”的增發(fā)決議有效期也已到期。江淮主動從證監(jiān)會撤回申請，28億元就此“蒸發(fā)”。
　“整個汽車市場都在回落，尤其是自主品牌，這不是江淮一家的問題”，王敏表示，整體市場環(huán)境的不樂觀是撤回增發(fā)的主因之一。有統(tǒng)計顯示，今年一季度，24家汽車上市公司中僅有8家車企實現(xiàn)業(yè)績增長。尤其是自主品牌，包括一汽轎車、長安汽車以及比亞迪在內(nèi)的上市車企皆出現(xiàn)凈利潤同比兩位數(shù)的降幅。其中，比亞迪一季度凈利潤下滑了9成。江淮同樣沒能幸免，在2011年凈利潤同比下滑近47%的基礎(chǔ)上，今年一季度凈利潤再次同比減少69.4%，僅為1.03億元，原因自然是產(chǎn)品銷量下滑所致。
　即使如此，與其他上市車企相比，江淮的融資渠道仍然屬于偏窄之列。在增發(fā)融資的大門關(guān)上之后，江淮只能依靠成本更高的自有資金和銀行借貸。不過，對于江淮是不是真的“沒錢”，業(yè)界質(zhì)疑聲頗多。因為就在今年4月27日，江淮汽車股東大會通過了《關(guān)于利用自有資金投資銀行理財產(chǎn)品的議案》，同意公司利用階段性閑置自有資金投資銀行理財產(chǎn)品，總額度不超過10億元。
　對于江淮仍有“閑置資金”來通過炒股等投資銀行理財產(chǎn)品來“賺錢”，業(yè)界一直頗為詬病。對此，王敏從另一個角度解釋稱，江淮投資的都是短期理財產(chǎn)品，收益較快，對企業(yè)而言風險可控。
　但來自江淮的年報顯示，江淮在醉心于短期理財投資的同時，利息更高的企業(yè)有息負債規(guī)模卻在不斷攀升。在2011年年報中，江淮的有息負債已經(jīng)由2010年的4.4億元提高到2011年的9.2億元，其中短期借款由1億元迅速增加至4.2億元；與此同時，公司貨幣資金則由37.8億元減少至31.2億元。

待批的投資項目

　被撤回的增發(fā)方案是江淮近年來最大規(guī)模的一次融資計劃，擬發(fā)行1.5億股股票，募集資金28億元，全部用于乘用車擴張。其中，22億元資金將用于建設(shè)乘用車基地擴建項目，新增一條B級車生產(chǎn)線，另外6億元將投向年產(chǎn)20萬臺高性能汽油發(fā)動機項目。
　王敏表示，按照規(guī)劃，新建生產(chǎn)線項目建設(shè)期為18個月，預(yù)計2013年年底或2014年年初可以投產(chǎn)。由于取消增發(fā)，這28億元資金將通過江淮自有和銀行借款分批投入。王敏強調(diào)，雖然已經(jīng)進入投資期，但由于這兩項新增產(chǎn)能仍處在審批過程中，因此并未有大的資金投入。
　不過，等待江淮用自有資金投入的項目遠非這兩項。在江淮4月28日召開的臨時股東大會上，又通過了兩項“利用自有資金投資”的議案，分別是總投資2.09億元的HFC7131 系列轎車新車型車身模夾具項目和總投資7.95億元的15萬臺雙離合自動變速器(DCT)項目的議案，兩項投資加起來約10億元人民幣。
　除了對主業(yè)乘用車的基礎(chǔ)建設(shè)投資，江淮在海外業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的拓展上同樣急等錢用。 4月26日，江淮發(fā)布公告稱，就江淮汽車與西班牙桑坦德消費金融有限公司(下稱“桑坦德消費金融”)合資設(shè)立汽車金融公司事項，已經(jīng)受到銀監(jiān)會的批復(fù)，批準籌建成立“瑞福德汽車金融有限公司”，但要求江淮須在接下來的6個月內(nèi)完成籌建工作。根據(jù)雙方達成的協(xié)議，金融公司注冊資本為5億元人民幣，雙方各出資2.5億元人民幣，且均以現(xiàn)金方式出資。
　作為江淮在海外業(yè)務(wù)的重心，巴西同樣還有一家江淮的合資工廠等待巨資投入。按照去年11月江淮同巴西SNS公司簽署的合資協(xié)議，該組裝廠總投資6億美元，注冊資本1.2億美元，江淮汽車持有該合資公司20%的股份(技術(shù)10%與現(xiàn)金10%)。目前該項目仍未通過中國和巴西相關(guān)部門的審批。
　此外，江淮與北美商用車巨頭納威斯達(Navistar)的合作也取得進展。4月24日，雙方簽署合作意向書，將分別在校車及輕卡巴西項目上展開合作，雙方將針對兩項業(yè)務(wù)成立兩家合資公司。該協(xié)議并未披露所需投資金額。
　值得關(guān)注的是，雖然表面上看去，江淮的投資項目很“熱鬧”，但除了金融公司項目獲批外，其他投資項目目前都處于“待審”的懸而未決狀態(tài)，其中與納威斯達的合作更是僅處于意向階段，意向書有效期為6個月。這一方面讓江淮在資金上有了喘息之機，另一方面也給江淮的業(yè)務(wù)拓展增加了不確定性。而這些項目一旦獲批，失去上市公司主要融資渠道的江淮將面臨空前的資金壓力。
　與長安汽車在國內(nèi)一擲千金的四處開疆拓土不同，江淮近兩年的擴張行為集中在海外業(yè)務(wù)上，包括在南美及東南亞的轎車出口業(yè)務(wù)和跨國合作。對于在國內(nèi)市場的“無意”擴張，王敏坦言，江淮屬于資源比較分散的企業(yè)，在乘用車銷量形成不了規(guī)模，且缺乏新產(chǎn)品的情況下，不可能進行盲目的擴張。
　江淮在2007年涉足轎車生產(chǎn)，在打開最初局面后一直躑躅不前。隨著市場的回落，2011年，同悅在海外市場的銷量增長成為江淮乘用車業(yè)務(wù)唯一的亮點，最新公布的今年4月份銷量數(shù)據(jù)顯示，江淮單月轎車銷量僅為1.1萬輛，同比下降近7%，前4月總銷量僅4.17萬輛，同比下滑三成。同時，江淮旗下所有細分車型都處于同比下滑狀態(tài)。
　研發(fā)新車費用過高是江淮近幾年來顯有新車型推出的原因之一。王敏表示，江淮今年在轎車上仍然不會有新車發(fā)布，只會推出小的改款車型，新一代車型需要等到新生產(chǎn)線投入使用后才會有準確消息。在銷量沒有形成規(guī)模之前，江淮目前的主要任務(wù)和大部分“日子不好過”的自主品牌一樣，仍然是“苦練內(nèi)功、繼續(xù)轉(zhuǎn)型”。